มหากาพย์ตลาดทองแดงในปี 2025 เปิดฉาก: เศรษฐกิจมหภาค, สต็อกสินค้า, หรืออุปทาน—ใครจะเป็น "ตัวเอก" ในปีนี้? [SMM พิเศษ]

หมายเหตุจากบรรณาธิการ:

ในปี 2024 ราคาทองแดงปิดตัวด้วยแนวโน้มขาขึ้นโดยรวม ราคาทองแดง LME เพิ่มขึ้น 2.6% ต่อปี ทองแดง SHFE เพิ่มขึ้น 6.96% และทองแดงแคโทด SMM #1 เพิ่มขึ้น 6.59% แม้ว่าการเพิ่มขึ้นสุดท้ายของราคาทองแดงจะไม่โดดเด่นเท่ากับโลหะมีค่า แต่ความผันผวนของราคาทองแดงตลอดปี 2024 นั้นรุนแรง ปัจจัยที่ผลักดันเช่น ความมองโลกในแง่ดีทางเศรษฐกิจมหภาค ความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการขาดแคลนอุปทานแร่ทองแดง การคาดการณ์การลดการผลิตทองแดงแคโทด การบริโภคทองแดงที่เพิ่มขึ้นในแอปพลิเคชัน AI และการบีบสั้นของทองแดง COMEX ทำให้ราคาฟิวเจอร์สทองแดงในตลาดหลักทั้งสามแห่งทำสถิติสูงสุดในเดือนพฤษภาคม 2024 โดยใช้ทองแดง SHFE เป็นตัวอย่าง ราคาผันผวนระหว่างจุดสูงสุดที่ 88,940 หยวน/ตัน และจุดต่ำสุดที่ 67,380 หยวน/ตัน มีความแตกต่าง 21,560 หยวน/ตัน ความผันผวนที่สำคัญเช่นนี้ไม่เอื้อต่อการบริโภคทองแดงในภาคปลายน้ำ เมื่อเข้าสู่ปี 2025 ราคาทองแดงกำลังอยู่ในแนวโน้มขาขึ้นในปีนี้ ปัจจัยมหภาคและปัจจัยพื้นฐานที่มีบทบาทสำคัญในตลาดทองแดงปี 2024 จะดำเนินการอย่างไรในปีนี้?

》คลิกเพื่อดูแดชบอร์ดข้อมูลฟิวเจอร์ส SMM

การทบทวนเหตุการณ์ที่ผ่านมา

ราคา: ราคาทองแดงแคโทดเฉลี่ยรายวันในปี 2024 เพิ่มขึ้น 9.69% เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา

》คลิกเพื่อดูราคาทองแดงจุด SMM

》สมัครสมาชิกเพื่อดูแนวโน้มราคาประวัติศาสตร์ของโลหะ SMM

ราคาจุด: ตามการเสนอราคาของ SMM ราคาทองแดงแคโทด SMM #1 เฉลี่ยเมื่อวันที่ 31 ธันวาคม 2024 อยู่ที่ 73,790 หยวน/ตัน เทียบกับ 69,230 หยวน/ตัน เมื่อวันที่ 29 ธันวาคม 2023 เพิ่มขึ้น 4,560 หยวน/ตันในปีนี้ คิดเป็นอัตราการเติบโต 6.59% ตั้งแต่เดือนมกราคม 2025 ราคาทองแดงแคโทด SMM #1 เฉลี่ยแสดงการเปลี่ยนแปลงขึ้นเล็กน้อยในศูนย์กลาง อย่างไรก็ตาม เมื่อใกล้สิ้นปีและการบริโภคปลายน้ำอ่อนตัวลง ราคาทองแดงมีความผันผวนลดลง เมื่อวันที่ 23 มกราคม ราคาทองแดงเฉลี่ยอยู่ที่ 74,930 หยวน/ตัน ลดลง 520 หยวน/ตันจากวันซื้อขายก่อนหน้า คิดเป็นการลดลง 0.69%

เกี่ยวกับราคาทองแดงเฉลี่ยรายวัน ราคาทองแดงแคโทด SMM #1 เฉลี่ยรายวันในปี 2023 อยู่ที่ 68,304.65 หยวน/ตัน ในขณะที่ในปี 2024 อยู่ที่ 74,922.53 หยวน/ตัน เพิ่มขึ้น 6,617.87 หยวน/ตัน หรือ 9.69% เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา

อุปทาน

》คลิกเพื่อดูข้อมูลห่วงโซ่อุตสาหกรรมโลหะ SMM

การทบทวนดัชนีสมาธิทองแดงนำเข้ารายสัปดาห์ในปี 2024 แสดงให้เห็นว่าความกังวลเกี่ยวกับการขาดแคลนอุปทานสมาธิทองแดงทำให้ TC กลายเป็นลบในระหว่างปี การเติบโตของอุปทานสมาธิทองแดงทั่วโลกในอนาคตจะมาจากโครงการขยายเหมืองที่มีอยู่ อย่างไรก็ตาม จำนวนเหมืองทองแดงระดับโลกที่เริ่มดำเนินการใหม่มีจำกัด และโครงการเหล่านี้ไม่น่าจะเพิ่มอุปทานสมาธิทองแดงได้อย่างมีนัยสำคัญ โครงการเหมืองทองแดงขนาดใหญ่ที่พัฒนาได้กำลังหายากขึ้นทั่วโลก เมื่อพิจารณาว่าความกังวลเกี่ยวกับอุปทานสมาธิทองแดงไม่น่าจะคลี่คลายในระยะสั้น คาดว่าจะสนับสนุนราคาทองแดงจากด้านอุปทานวัตถุดิบ

การผลิตทองแดงแคโทดของจีนในปี 2024 เพิ่มขึ้น 620,500 ตัน เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา เพิ่มขึ้น 5.42%

การผลิต: ในเดือนธันวาคม 2024 การผลิตทองแดงแคโทดของจีนเพิ่มขึ้น 90,400 ตัน เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า เพิ่มขึ้น 8.99% และเพิ่มขึ้น 9.62% เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา เกินความคาดหมาย 8,700 ตัน ตั้งแต่เดือนมกราคมถึงธันวาคม การผลิตเพิ่มขึ้น 620,500 ตัน เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา คิดเป็นอัตราการเติบโต 5.42% การเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในเดือนธันวาคมเกิดจากเหตุผลดังนี้: 1) โรงหลอมที่ผ่านการบำรุงรักษากลับมาผลิตอีกครั้ง; 2) โรงหลอมที่เริ่มดำเนินการใหม่ยังคงเพิ่มการผลิต; 3) โรงหลอมบางแห่งเพิ่มการผลิตในช่วงสิ้นปี; 4) ช่วงเวลาสถิติสำหรับโรงหลอมบางแห่งในเดือนธันวาคมขยายจากวันที่ 26 ของเดือนก่อนหน้าถึงวันที่ 31 ของเดือนปัจจุบัน (ปกติจากวันที่ 26 ของเดือนก่อนหน้าถึงวันที่ 25 ของเดือนปัจจุบัน) ส่งผลให้ระยะเวลารายงานยาวขึ้นและมีส่วนช่วยเพิ่มการผลิต 》คลิกเพื่อดูรายละเอียด

สินค้าคงคลัง: การสะสมสินค้าคงคลังรายสัปดาห์ในภูมิภาคสินค้าคงคลังทองแดงหลักทั่วประเทศ

》คลิกเพื่อดูฐานข้อมูลห่วงโซ่อุตสาหกรรมโลหะ SMM

สินค้าคงคลัง: ตามข้อมูล SMM เกี่ยวกับสินค้าคงคลังทองแดงในภูมิภาคหลักทั่วประเทศ ณ วันพฤหัสบดีที่ 23 มกราคม 2025 สินค้าคงคลังทองแดงในภูมิภาคหลักเพิ่มขึ้น 17,400 ตันจากวันจันทร์เป็น 127,200 ตัน เพิ่มขึ้น 19,100 ตันจากวันพฤหัสบดีที่แล้ว สินค้าคงคลังรวมสูงกว่า 42,000 ตันเมื่อเทียบกับ 85,200 ตันที่บันทึกในช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้ว แม้ว่าจะมีการสะสมสินค้าคงคลังรายสัปดาห์ แต่ระดับสินค้าคงคลังล่าสุดที่ 127,200 ตันยังคงอยู่ในระดับต่ำเมื่อเทียบกับประวัติศาสตร์ สนับสนุนราคาทองแดงในประเทศจากด้านสินค้าคงคลัง การทบทวนข้อมูลสินค้าคงคลังปี 2024 สินค้าคงคลังในประเทศพุ่งสูงขึ้นหลังเทศกาลตรุษจีน ถึง 450,700 ตันในต้นเดือนมิถุนายน เนื่องจากการบริโภคปลายน้ำถูกกดดันจากราคาทองแดงที่สูงเป็นประวัติการณ์ในเดือนพฤษภาคม เมื่อราคาทองแดงลดลง การบริโภคปลายน้ำฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป นำไปสู่การลดสินค้าคงคลัง โดยสินค้าคงคลังลดลงเหลือประมาณ 100,000 ตันในช่วงกลางถึงปลายเดือนธันวาคม จากนั้น ระดับสินค้าคงคลังผันผวนตามการเปลี่ยนแปลงของราคาทองแดงและความต้องการ

ตรงกันข้ามกับแนวโน้มสินค้าคงคลังในประเทศ สินค้าคงคลังทองแดงแคโทด LME แสดงแนวโน้มการลดลงโดยรวมในช่วงต้นปี โดยแตะระดับต่ำสุดที่ 103,100 ตันเมื่อวันที่ 13 พฤษภาคม ก่อนเริ่มแนวโน้มขาขึ้น สินค้าคงคลังสูงสุดที่ 322,950 ตันเมื่อวันที่ 29 สิงหาคม และยังคงอยู่เหนือ 300,000 ตันจนถึงต้นเดือนตุลาคม หลังจากนั้นแสดงแนวโน้มการลดลงเล็กน้อย ณ วันที่ 23 มกราคม 2025 สินค้าคงคลัง LME อยู่ที่ 259,050 ตัน

แนวโน้มที่ตรงกันข้ามระหว่างสินค้าคงคลังทองแดงแคโทด LME และสินค้าคงคลังทองแดงในสังคมในประเทศในปี 2024 บ่งชี้ถึงความสัมพันธ์แบบหักล้างกัน ซึ่งแสดงให้เห็นว่าความผันผวนในอัตราส่วนราคาทองแดง SHFE/LME นำไปสู่การโอนย้ายซ้ำระหว่างสินค้าคงคลังทองแดงในประเทศและสินค้าคงคลังทองแดง LME ในเอเชีย ส่งผลให้เกิดแนวโน้มสินค้าคงคลังที่ตรงกันข้ามในสองภูมิภาค

นอกจากนี้ สินค้าคงคลังทองแดง COMEX ยังคงอยู่ในระดับต่ำในครึ่งแรกของปี 2024 โดยต่ำกว่า 10,000 ตันสั้นตั้งแต่กลางเดือนมิถุนายนถึงกลางเดือนกรกฎาคม หลังจากนั้น สินค้าคงคลังทองแดง COMEX เริ่มแนวโน้มขาขึ้น โดยแตะ 97,504 ตันสั้นเมื่อวันที่ 22 มกราคม 2025 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์

แนวโน้มตลาด: ราคาทองแดงในปี 2025 คาดว่าจะเปลี่ยนไปในทิศทางขาขึ้น

ในประเทศ: ความคาดหวังของตลาดต่อประสิทธิภาพเศรษฐกิจมหภาคของจีนยังคงแข็งแกร่ง ปี 2025 เป็นปีสุดท้ายของแผนพัฒนาเศรษฐกิจและสังคมแห่งชาติฉบับที่ 14 และเป็นจุดเริ่มต้นของแผนฉบับที่ 15 ด้วยการขยายตัวของนโยบายที่เอื้ออำนวย เช่น มาตรการเพื่อรักษาเสถียรภาพตลาดอสังหาริมทรัพย์ และ "โครงการปรับปรุงอุปกรณ์ขนาดใหญ่และการแลกเปลี่ยนสินค้าอุปโภคบริโภค" ราคาทองแดงมีแนวโน้มที่จะได้รับการสนับสนุนจากเศรษฐกิจมหภาค ต่างประเทศ: นโยบายภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ และทิศทางนโยบายอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะเป็นปัจจัยสำคัญที่มีผลต่อราคาทองแดง หากนโยบายการค้าของสหรัฐฯ ตามที่นักวิเคราะห์บางคนคาดการณ์ ก่อให้เกิดเงินเฟ้อ การเพิ่มขึ้นของราคาทองแดงและสินค้าโภคภัณฑ์อื่นๆ ที่ตามมาอาจนำไปสู่เงินเฟ้อที่สูงต่อเนื่อง ส่งผลให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ รักษาอัตราดอกเบี้ยที่สูงเป็นระยะเวลานาน อัตราดอกเบี้ยที่สูงของสหรัฐฯ จะกดดันประสิทธิภาพตลาดของทองแดงและสินทรัพย์อื่นๆ อย่างไรก็ตาม ตลาดได้คำนึงถึงผลกระทบของความคาดหวังภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ต่อโลหะในตลาดหลายครั้งแล้ว เมื่อรายละเอียดของนโยบายการค้าของสหรัฐฯ ถูกประกาศ ผลกระทบส่วนเพิ่มต่อทองแดงในตลาดคาดว่าจะลดลง

ด้านปัจจัยพื้นฐาน: ด้านอุปทาน: ด้วยอุปทานสมาธิทองแดงที่ตึงตัวไม่มีสัญญาณของการคลี่คลาย สัดส่วนของทองแดงรองที่ไหลเข้าสู่โรงหลอมอาจเพิ่มขึ้น ด้านความต้องการ: ภาคพลังงานใหม่ยังคงขับเคลื่อนการเติบโตในเชิงบวกของความต้องการทองแดง นอกเหนือจากยุโรป การบริโภคทองแดงในจีน เอเชียตะวันออกเฉียงใต้ สหรัฐฯ และอเมริกาใต้ยังคงรักษาการเติบโตในเชิงบวกโดยรวม หากความต้องการในยุโรปยังคงมีเสถียรภาพ การเติบโตในภูมิภาคอื่นๆ ยังสามารถส่งเสริมการบริโภคทองแดงแคโทดทั่วโลกในเชิงบวกได้ ด้วยการสนับสนุนจากอุปทานสมาธิทองแดงที่ตึงตัวและความต้องการที่เพิ่มขึ้น ราคาทองแดงมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นมากกว่าลดลง

โดยสรุป เมื่อพิจารณาถึงความไม่แน่นอนจำนวนมากในด้านมหภาคและความคาดหวังอุปทานที่ตึงตัวที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขในด้านปัจจัยพื้นฐาน ปัจจัยพื้นฐานของทองแดงคาดว่าจะให้การสนับสนุนที่แข็งแกร่งต่อราคาทองแดง ในระยะกลางและระยะยาว ราคาทองแดงมีแนวโน้มที่จะเห็นศูนย์กลางของราคายังคงเปลี่ยนไปในทิศทางขาขึ้น

ข้อมูลเชิงลึกจากสถาบัน

ANZ ระบุว่าความท้าทายในการจัดหาทองแดงคาดว่าจะยังคงอยู่ในปี 2025 ANZ คาดการณ์ว่าความต้องการทองแดงจะเติบโต 3.5% เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมาเป็น 28 ล้านตัน โดยมีการขาดดุลอุปทานในตลาด 500,000 ตัน (2% ของความต้องการต่อปี)

BMI หน่วยวิจัยของ Fitch Solutions ปรับลดการคาดการณ์ราคาทองแดงเฉลี่ยปี 2024 ลงเหลือ $10,000/ตัน BMI ระบุว่าจนถึงวันที่ 17 ธันวาคม 2024 ราคาทองแดงเฉลี่ยอยู่ที่ $9,277/ตัน โดยราคาปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ $8,990/ตัน รายงานเน้นว่าความเชื่อมั่นในเชิงลบที่เกิดจากธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่มีแนวโน้มเข้มงวดมากขึ้นและการขึ้นภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ที่อาจเกิดขึ้นจะกดดันราคาทองแดง BMI คาดว่าการบริโภคทองแดงจะเติบโต 2.5% เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมาในปี 2024 และ 3.6% ในปี 2025 ในระยะยาว เมื่อการเปลี่ยนผ่านสู่พลังงานสีเขียวเร่งตัวขึ้น ความต้องการที่แข็งแกร่งและการขาดดุลโครงสร้างในตลาดทองแดงคาดว่าจะผลักดันราคาทองแดงไปถึง $17,000/ตัน ภายในปี 2033

Citi ยังคงให้คะแนนเป็นกลางถึงเชิงลบต่อกลุ่มโลหะพื้นฐาน โดยคาดการณ์ว่าราคาทองแดงจะลดลงเหลือ $8,500/ตัน และราคาอลูมิเนียมจะอยู่ที่ $2,500/ตัน ภายในสามเดือนข้างหน้า

Commerzbank คาดการณ์ว่าราคาทองแดงจะเพิ่มขึ้นถึง $9,700/ตัน ภายในสิ้นปี 2025

JPMorgan ระบุว่าปัจจัยพื้นฐานในระยะกลางของทองแดงและอลูมิเนียมยังคงเป็นบวก โดยคาดการณ์การฟื้นตัวแบบ V-shaped ในช่วงปลายปี 2025 โดยคาดว่าราคาอลูมิเนียมจะเพิ่มขึ้นถึง $2,850/ตัน ในครึ่งหลังของปี 2025 ราคาทองแดงจะฟื้นตัวถึงประมาณ $10,400/ตัน ในไตรมาสที่ 4 ปี 2025 และราคานิกเกิลจะผันผวนรอบ $16,000/ตัน ในปี 2025